融汇通煤炭视点-2024年7月动力煤市场展望分析

1.1、据国家统计局数据，2024年5月全国原煤产量38385万吨，环比增长3.28%，同比减少0.8%，降幅较上月缩窄2.1个百分点；2024年1-5月累计原煤产量185788万吨，同比减少3%或5403万吨。

1.2、2024年5月，山西原煤产量10566.4万吨，环比增长7.5%，同比减少6.9%，降幅较上月缩窄5个百分点，同比降幅连续两个月缩窄；2024年1-5月，山西累计原煤产量为47390.6万吨，同比减少15%或8271万吨。若想实现年度13亿吨的产量目标，累计同比降幅仍需进一步收窄至4%左右方可有望达成。从目前来看，这一产量目标达成仍然压力较大。

1.3、5月以来山西省政府密集出台政策推动煤矿增产。市场预期5月之后，随着国务院安委会督导组结束本轮帮扶指导“回头看”工作，产量有望进一步释放。从高频数据来看，6月山西煤矿开工同比降幅在缩窄，环比上月亦出现增量，但仍在同期偏低水平，增产效果较为有限。因6月以来时有煤矿安全事故发生，加上二十届三中全会将于7月召开，安监预计偏严格，煤矿开工虽有较大增产潜力可释放，后续仍需要持续观察产量释放情况。

2.1、2024年5月，我国进口煤及褐煤4381.6万吨，同比增长10.69%，环比上月减少3.17%。1-5月累计进口煤及褐煤20496.9万吨，同比增长12.6%。

2.2、5月进口量环比仅小幅减少，因进口价差再次打开，叠加长协签订量较大，进口商迎峰度夏前兑现积极性较高，使得整体进口量仍维持在高位。本月因华南港口场地紧张导致进口煤价率先下跌，近期进口煤较内贸煤保持价格优势。目前南方港口库存及终端电厂库存已经累积至历年同期最高位，终端补库空间受限，海外煤炭发运量环比下滑。

3.1、经济增长：2024年政府工作报告显示今年GDP增长预期目标为5％左右。2024年一季度GDP增速为5.3%，高于市场预期。

3.2、用电量：5月份，全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长7.2%。1～5月，全社会用电量累计38370亿千瓦时，同比增长8.6%。

3.3、气候预测：预计7月份，全国大部地区气温较常年同期偏高。内蒙古西部、上海、浙江、安徽南部、福建、江西、湖北大部、湖南、广东、广西、海南、重庆、四川、贵州、云南大部、西藏、甘肃大部、青海、新疆等地气温较常年同期偏高，其余大部分地区接近常年同期。

4.1、电力需求：2024年5月，全国火力发电量4538亿千瓦时，同比减少4.3%；1-5月累计火力发电量25173亿千瓦时，同比增长3.6%；在水电和太阳能发电等明显替代下，火电当月出现负增长。其中水电大增38.6%，目前水电来水蓄水形势好于去年同期，预计后续对火电仍将形成较强的替代作用，火电或继续保持同比下滑趋势。

4.2、非电需求：因房地产开工低迷，水泥产量同比仍明显负增长。冶金开工环比有所回升。夏季降雨较多，水泥钢材消费偏弱。甲醇开工环比恢复较快，同比偏高，化工仍保持需求正增长，整体非电需求偏弱。

5.1、供需展望：市场预期6月山西煤矿有望增产，从高频数据来看，增产效果暂不明显，仍有较大增产潜力可释放。因2024年进口长协签订量较多，叠加价格优势，进口量同比仍保持正增长。7月处于迎峰度夏阶段，因水电大增等影响，火电需求增速受限。

5.2、价格展望：因铁路降运费及迎峰度夏预期，二季度贸易商提前补库带动价格大幅上涨，透支迎峰度夏行情。而南方尤其是华南地区降雨明显偏多，用电需求及火电日耗增长均明显不及预期，高频数据显示6月以来电厂日耗保持同比下滑趋势。进口煤到货量偏高，华南港口库容紧张，进口煤价已率先下跌。产地-北港发运处于倒挂状态，贸易商囤货成本偏高，旺季需求兑现期间挺价意愿偏强，近期价格呈现抵抗式下跌趋势。5月水电大增38.6%，目前水电来水蓄水形势好于去年同期，后续仍有望保持对火电的明显替代，火电旺季增速受限。需求弱势导致目前港口及电厂库存均已累积至历年同期高位，在库存有效去化之前，北港价格预计震荡承压。

5.3、风险因素：安监加强，打击超产政策扩大化；山西煤矿增产进度与预期不符；海外煤矿供应中断。以上风险因素发生将使得价格节奏不及预期。

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