融汇通煤炭视点-2024年12月喷吹煤市场展望分析

一、供应分析：山西煤矿开工略有下滑，预计年末产量高位运行。

1.1、2024年10月山西原煤产量11199.8万吨，环比减少5.14%，同比减少3.6%；2024年1-10月山西累计原煤产量为104457.8万吨，同比减少7.7%或8389万吨。山西煤矿产量环比出现缩减，同比降幅亦扩大3.4个百分点。据卓创数据，2024年11月山西86个主要无烟煤矿平均周度开工率为94.77%，较10月的95.93%环比下降1.16个百分点，整体开工高位运行。

1.2、山西省要求锚定全年产量目标（年度13亿吨）不放松，但从前十月数据来看，若要达到13亿吨，则需要11-12月合计生产2.55亿吨。而此前山西最高月产量出现在2023年6月，为12215万吨。基于2023年特殊的历史背景，今年产量大概率将低于13亿吨。虽10月产量环比下滑但基于迎峰度冬保供的政治站位，预计年末山西煤炭产量有望保持在高位。

二、进口供应：无烟煤进口量仍在同比偏低水平。

2.1、2024年10月中国进口无烟煤115万吨，同比减少24.7%；2024年1-10月累计进口无烟煤为1159万吨，同比减少23%或346万吨。我国主要从俄罗斯、蒙古、越南等地进口无烟煤。今年五月，美国财政部对俄罗斯西伯利亚无烟煤集团的五家公司实施了制裁。

三、需求分析：钢铁行业需求回落，预计铁水将小幅减量。

3.1、行业利润：今年以来钢铁行业盈利明显欠佳。从行业利润总额来看，呈现一季度全行业净亏损，二季度利润较快增长，三季度全行业净亏损的格局。2024年1-10月黑色金属冶炼和压延加工业累计利润总额为-233.2亿元，第三季度亏损337.9亿元，10月扭亏为盈，当月利润总额107.8亿元。而作为产业链上游的煤炭开采及洗选业1-10月利润总额为5061.6亿元，从利润分配格局来说，产业链利润集中于上游。

11月钢铁行业PMI报50.6%，环比下降4个百分点，结束连续2个月环比上升态势，但指数仍保持在扩张区间，显示在旺季过后，钢铁行业增速有所放缓。

3.2、铁水产量：据国家统计局数据，2024年10月全国生铁产量为7026万吨，环比增长5.24%，同比增长1.4%，增速由负转正。2024年1-10月累计生铁产量为71511万吨，同比减少4%。从高频的247家钢厂日均铁水产量来看，11月29日当周日均铁水产量为233.87万吨，较10月25日当周的235.69万吨环比减少1.82万吨。

3.3、11月247家钢厂周均盈利水平为56.97%，较上月减少5.15个百分点。钢厂盈利率下滑，铁水产量自高位略有下滑。年末随着终端需求走弱，预计铁水将环比继续减量。

四、产业链库存：港口库存略增，钢厂喷吹煤库存天数低位运行。

4.1、港口库存：截至11月26日，华东地区内贸喷吹煤港口库存总计55.1万吨，环比10月末增加1.2万吨。集港资源不多，库存略增。

4.2、钢厂库存可用天数：截至11月29日，247家钢厂喷吹煤库存可用天数为12.19天，较上月末增加0.47天。钢材价格下行，钢厂喷吹压价采购为主，库存低位运行。

五、价格预测：钢厂小幅减产，冬储意愿偏弱，喷吹煤价格稳中窄幅调整。

5.1、11月价格回顾：11月29日，潞安古城喷吹原煤竞拍成交均价为801元/吨（折算成5500大卡），较上月末下跌36元/吨。山西晋城喷吹煤市场价为1000-1080元/吨，较上月末下跌50-60元/吨；山西长治喷吹煤市场价为1020-1100元/吨，较上月末下跌50-60元/吨；日钢喷吹煤采购价为1190元/吨，较上月末下跌40元/吨。喷吹原煤价格走低，成本支撑偏弱。替代品焦炭月内提降两轮合计100元/吨。钢材价格下行，铁水自高位小幅减量，钢厂对喷吹存看跌预期，压价采购为主，喷吹价格承压回落。

5.2、12月供需及价格展望：煤矿开工高位，但目前港口及终端喷吹库存水平不高。

随着一揽子增量政策逐步落地，“两新”“两重”政策效果持续显现，经济数据边际好转，10月社会消费品零售总额、出口同比增速分别加快1.6个、10.3个百分点至4.8%、12.7%，11月、12月经济运行预计有望延续10月以来回升向好的态势。

12月政治局会议及中央经济工作会议即将召开，目前市场预期有所调低。11月末247家钢厂盈利率仍高达51.95%，处在近三年同期高位，虽年末需求季节性走低，12月钢厂铁水产量将环比小幅减少但进一步减产动力相对不足，喷吹需求支撑偏强。

因原料供应偏宽松，且钢铁行业年内盈利明显欠佳，今年以来钢厂喷吹库存始终在同期偏低位运行。

在煤焦供应偏宽松预期下，短期钢厂冬储及春节前备货意愿偏弱，12月喷吹煤价格预计稳中窄幅调整。

5.3、风险因素：宏观经济刺激力度与预期不符；铁水减量超预期；以上风险因素发生将使得价格节奏不及预期。

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