融汇通煤炭视点-2024年8月喷吹煤市场展望分析

一、供应分析：山西煤矿安全形势好转，7月山西样本无烟煤煤矿开工率已提升至正常高位水平。

1.1、2024年6月山西原煤产量11456万吨，环比增长8.42%，同比减少6.5%，降幅较上月缩窄0.4个百分点，同比降幅连续三个月缩窄；2024年1-6月山西累计原煤产量为58788.7万吨，同比减少13.5%或9050万吨。据卓创数据，2024年5月山西86个主要无烟煤矿平均周度开工率为91.28%，6月为94.19%，7月为95.93%，高频数据显示煤矿开工已经回到正常高位水平。

1.2、7月13日召开的国家矿山安全监察局山西局2024年半年度工作会议介绍，上半年山西省煤矿生产安全事故起数和遇难人数同比分别下降42%、40%，非煤矿山同比分别下降85.7%、89.5%，基本实现预期目标。随着煤矿安全形势好转，预计下半年产量有提升预期。

2.1、行业利润：从累计利润数据来看，今年以来钢铁行业盈利明显欠佳。2024年1-6月黑色金属冶炼和压延加工业累计利润总额为-3.1亿元，上年同期数据为18.7亿元。从当月利润数据来看，2月、3月、4月连续三个月均为净亏损状态，但亏损幅度逐步收窄。随着钢铁需求有所回升，二季度钢铁行业利润实现较快增长，扭转了钢铁行业一季度全行业净亏损的局面；2024年5月、6月当月利润分别为95亿元、124.1亿元。

2.2、铁水产量：2024年6月全国生铁产量为7449万吨，同比减少3.3%；2024年1-6月累计生铁产量为43562万吨，同比减少3.6%。从高频的247家钢厂日均铁水产量来看，6月日均铁水产量为238.61万吨，7月日均铁水产量为239.22万吨，环比增长0.61万吨。

2.3、高频数据显示铁水产量保持在较高位水平，喷吹煤刚需尚可；7月247家钢厂周均盈利水平为32.14%，较上月下滑17.11个百分点，因钢厂盈利欠佳，有意控制原料采购成本，月内保持对喷吹煤的压价采购。

三、产业链库存：7月港口库存继续回升，钢厂喷吹煤库存可用天数保持在同期低位水平。

3.1、港口库存：截至7月23日，华东港口内贸喷吹煤库存为65.4万吨，较6月末的54.7万吨增加10.7万吨。

3.2、钢厂库存可用天数：截至7月26日，247家钢厂喷吹煤库存可用天数为12.15天，较6月末增加0.17天。原料库存保持在低位。

4.1、7月价格回顾：7月29日，潞安古城喷吹原煤竞拍成交均价为830元/吨，较月初下跌60元/吨。截至7月31日，山西晋城喷吹煤市场价为1060-1130元/吨，较6月末下跌10元/吨；山西长治喷吹煤市场价为1080-1150元/吨，较6月末下跌15元/吨；日钢喷吹煤采购价为1220元/吨，较6月末下跌40元/吨。

4.2、8月供需及价格展望：煤矿保持高开工，产业链喷吹煤库存不高，供应端相对稳定。地产行业低迷导致内需不足，7月钢铁行业PMI报42.5%，环比下滑5.3个百分点，降至近一年来新低，钢材需求承压。成材价格走低导致行业利润压缩，加上新国标推行，钢厂逐步开始高炉检修，预计8月生产有一定下降空间，喷吹煤需求存走弱预期。目前钢厂采取低原料库存策略，压价采购为主。原煤端受动力煤下行压力影响，支撑力度有限，8月喷吹煤价格存下行预期。

高频数据显示内需不足拖累经济表现，而稳增长有待更加积极的宏观政策出台。目前处于政策观察期，政策未落地前市场对金九银十旺季预期偏悲观，7月30日中央政治局会议强调坚定不移完成全年经济社会发展目标任务，观察后续宏观刺激政策落地情况。

钢材价格已跌破近年来新低，若需求端无法实现顺利扩张，那么在长期产能过剩的格局中，陷入“囚徒困境” 的钢厂主流策略仍是尽力维持生产，主动减产意愿不足。政策性限产无具体方案之前，仍以亏损倒逼阶段性被动限产来维持行业平衡。

4.3、风险因素：宏观经济刺激力度与预期不符；以上风险因素发生将使得价格节奏不及预期。